‎Las stablecoins reguladas como bancos

‎Las stablecoins reguladas como bancos

Las stablecoins reguladas como bancos es una sugerencia de la revista The Economist. En ella se menciona que ‎las criptomonedas aún no son una amenaza para el sistema financiero, pero los peligros crecen.

Años después de que‎‎ naciera Bitcoin, los Gobiernos todavía están luchando para hacer frente a las criptomonedas. Gran Bretaña ha prohibido Binance, el exchange más conocido de criptomonedas. Al mismo tiempo, los reguladores de la Unión Europea quieren que las transacciones sean más rastreables. Así, las stablecoins reguladas como bancos se baraja como posibilidad.

El 3 de agosto, Gary Gensler, jefe de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, señaló que los mercados de criptomonedas estaban “plagados de fraude, estafas y abusos”. De este modo, pidió al Congreso que le diera a su agencia nuevos poderes regulatorios. El precio del Bitcoin, la criptomoneda más grande, cambia con cada palabra de los reguladores.‎

¿Las criptomonedas amenazan al sistema financiero? 

‎Los Gobiernos tienen la obligación de luchar contra el engaño, la evasión de impuestos y el lavado de dinero que plaga el mundo de las criptomonedas, afirma The Economist. Las incautaciones policiales de Bitcoin sugieren que se están volviendo más cautelosos. El problema más difícil con el que deben lidiar es si las criptomonedas amenazan el sistema financiero. 

Si Bitcoin colapsara, ‎‎la “prueba de estrés” criptográfica sugiere‎‎ que sus tenedores perderían cientos de miles de millones de dólares, pero que las consecuencias serían manejables. Sin embargo, existe otro peligro planteado por las stablecoins, un tipo especial de criptomoneda que vincula su valor al dinero convencional.‎

Promesas de estabilidad

‎Las promesas de estabilidad a menudo conducen a crisis financieras. Debido a que los bancos ofrecen depósitos que son canjeables a pedido y superficialmente sin riesgo, pero que están respaldados por activos a más largo plazo, menos líquidos y de mayor riesgo, son vulnerables a las corridas. Las monedas estables son similares. 

El caso de Tether

La más grande, Tether, ha emitido tokens por valor de USD 62 mil millones. Promete que se pueden canjear por un dólar cada una. Pero de los activos que respaldaron los tokens en marzo, solo alrededor del 5% fueron efectivo o letras del Tesoro, según las divulgaciones públicas de Tether. También dice que actualizará las cifras pronto y que está “totalmente respaldado por reservas”.‎

‎La mayoría de los activos eran más riesgosos, aproximadamente la mitad de ellos eran en papel comercial. El crecimiento de las monedas estables de un valor de USD 14 mil millones en agosto de 2020 a más de USD 100 mil millones en la actualidad, les ha dado una gran huella financiera. 

Extrapolar las revelaciones de Tether implica que posee más de USD 30 mil millones en papel comercial. Este hecho la convierte en el séptimo inversionista más grande de la clase de activos, según JPMorgan Chase. Con un apalancamiento estimado de 383 a 1, Tether no podría honrar todos sus tokens después de pérdidas de solo 0.26%, un colchón de seguridad que los reguladores nunca permitirían en un banco.‎

Las revelaciones de Thether

‎Pocas monedas estables dicen tanto sobre sus balances. Las revelaciones de Tether sobre el desglose de sus activos son insignificantes. Es así que se encuentran muy por debajo de los estándares esperados de un banco, afirma The Economist.

En febrero, Tether estuvo entre los acusados que acordaron una multa de USD 18.5 millones con el fiscal general de Nueva York. Se dijo que en 2017, Tether había engañado al mercado sobre su respaldo en ‎‎dólares estadounidenses‎‎ . También se la acusó de no haber revelado con precisión la transferencia de USD 625 millones de sus activos a Bitfinex, una plataforma de negociación en línea. Tether sostiene que los fondos fueron reembolsados y que tiene un “compromiso total con la transparencia”.‎

Comparaciones poco favorables para las stablecoins

No es de extrañar que Gensler llame a las criptomonedas “El Salvaje Oeste”. Algunos formuladores de políticas han comparado las monedas estables con el período de la “banca libre”. En aquel momento, allá por el siglo 19, los billetes emitidos de forma privada de respaldo y valor incierto circularon en la economía de Estados Unidos.

Una comparación más útil es con los fondos del mercado monetario. Estos se crearon en la década de 1970 para eludir las reglas limitantes de intereses que los bancos podrían pagar a los depositantes.

Después de prometer mantener el valor de sus acciones en un dólar, los fondos del mercado monetario explotaron en 2008 en la crisis financiera mundial. Los contribuyentes estadounidenses intervinieron para evitar una venta incendiaria de sus activos y un colapso en el mercado del papel comercial, del que depende la economía real. Un colapso de las monedas estables podría convertirse en algo similar, siempre según la visión de The Economist.‎

Abogar por un sistema centralizado

Los reguladores deben actuar rápidamente para someter a las monedas estables a reglas similares a las de los bancos para la transparencia, la liquidez y el capital. Aquellos que no cumplan deben ser aislados del sistema financiero. De esa forma, se evita que las personas se desvíen hacia un criptoecosistema no regulado. Los responsables de la formulación de políticas tienen razón al hacer sonar la alarma, pero si las monedas estables continúan creciendo, los Gobiernos tendrán que moverse más rápido para contener los riesgos.‎

‎Puede ser tentador prohibir las monedas estables. Especialmente si los bancos centrales lanzan sus propias monedas digitales, del mismo modo que los billetes privados fueron reemplazados por monopolios gubernamentales sobre efectivo físico. 

Las stablecoins reguladas como bancos

A pesar de lo anteriormente expresado, es posible que las monedas estables reguladas del sector privado eventualmente traigan beneficios. Por ejemplo, para facilitar los pagos transfronterizos o permitir la autoejecución de “contratos inteligentes”. Los reguladores deben permitir experimentos cuyo objetivo no sea simplemente evadir las reglas financieras. Pero antes, deben evitar caer en los riesgos con los que el mundo está demasiado familiarizado. ‎

En pocas palabras, las stablecoins reguladas como bancos podrían traer beneficios a la élite financiera. De ser así, serán aceptadas. De lo contrario, los organismos de control (manejados por los mismos intereses) harán lo imposible por prohibirlas. Algo es seguro, si The Economist “sugiere” esta hoja de ruta, es que el plan ya está en camino a ser ejecutado.

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