Los unicornios tecnológicos y su gran crecimiento

Los unicornios tecnológicos y su gran crecimiento

‎Los unicornios tecnológicos y su gran crecimiento parecen ser un acontecimiento auspicioso. Sin embargo, el auge del capital de riesgo es un peligro para los inversores y un regalo para todos los demás.

E‎‎ileen Lee es una capitalista de riesgo que fundó una firma de inversión llamada Cowboy Ventures. Eileen acuñó el término “unicornio” en 2013 para referirse a lo que entonces era una especie rara y mítica: nuevas empresas privadas valoradas en USD 1.000 millones o más. ‎

Dejando a un lado cualquier atributo mágico, hoy en día, estas empresas son comunes, y cada vez más. Los consumidores —que se benefician de una variedad de productos y servicios novedosos, a menudo baratos— pueden disfrutar del viaje. Por otra parte, los inversores que apuestan por esta carrera del unicornio deberían tener más cuidado.‎ Es que los unicornios tecnológicos y su gran crecimiento parecen ser una buena oportunidad.

El boom de los unicornios

‎La manada de unicornios del mundo se está multiplicando a un ritmo vertiginoso. El número de tales empresas ha crecido de 12 hace ocho años a más de 750, con un valor combinado de USD 2.4 billones. En los primeros seis meses de 2021, las nuevas empresas tecnológicas recaudaron casi USD 300 mil millones a nivel mundial, casi tanto como en todo 2020. 

Ese dinero ayudó a agregar 136 nuevos unicornios solo entre abril y junio, un récord trimestral, según el proveedor de datos ‎‎CB‎‎ Insight. En comparación con el mismo período del año pasado, el número de rondas de financiación por encima de los 100 millones de dólares se triplicó a 390. Mucho de esto ayudó a engordar a los miembros mayores de la manada. Todos menos cuatro de los 34 que ahora cuentan con valoraciones de USD 10 mil millones o más han recibido nuevas inversiones desde principios de 2020.‎

Es así que la importancia de ‎los unicornios tecnológicos y su gran crecimiento no debe ser pasada por alto.

Tecnológicas: las favoritas del momento

‎Los recientes favoritos de la tecnología ya no son principalmente mercados al estilo Uber para hacer coincidir los servicios con los consumidores. En cambio, ofrecen (o están desarrollando) productos sofisticados, a menudo en mercados más especializados.

Alrededor del 25% de la financiación en el segundo trimestre se destinó a empresas de tecnología financiera, y gran parte también se destinó a la inteligencia artificial, la salud digital y la ciberseguridad.

Ayuda fuera de China y Estados Unidos

‎Los receptores de la gran ayuda de los inversores también se están volviendo más globales. Aunque las nuevas empresas estadounidenses y chinas continúan encabezando las tablas de clasificación de recaudación de fondos, , la participación de fuera de los dos mercados más grandes creció alrededor del 25% en 2016 al 40% en el último trimestre. 

En julio, Flipkart, una empresa india de comercio electrónico, ‎‎recaudó 3.600 millones de dólares‎‎ en una ronda que la valoró en 38.000 millones de dólares. Grab, que compite por ser la respuesta del sudeste asiático a las súper aplicaciones de China, espera salir a bolsa en Nueva York este año con una valoración de 40.000 millones de dólares.‎

¿A qué se debe tanto efectivo?

‎El torrente de efectivo puede explicarse por dos factores. El primero es una ola de desinversiones por parte de los primeros patrocinadores de capital de riesgo de las startups. Estas apuestas se apoderan del dólar superior de los inversores que están desesperados por la exposición a la ola de digitalización de la era de la pandemia.

Las salidas, a través de listados públicos y adquisiciones, se duplicaron con creces a nivel mundial año tras año, a casi 3,000. Los ingresos fluyen de regreso a nuevos fondos ‎‎de capital de riesgo.‎‎ Los mismos, en lo que va del año, han recaudado USD 74 mil millones solo en Estados Unidos. De este modo, se acercan al récord de USD 81 mil millones en 2020 en la mitad del tiempo.

Los capitales de riesgo no pueden dejar de gastar dinero. En los tres meses hasta junio, Tiger Global, una firma de inversión particularmente agresiva de Nueva York, hizo 1.3 acuerdos en promedio cada día hábil.‎

La segunda razón para el aumento de las valoraciones es una mayor competencia entre los inversores. Los recién llegados a la inversión en tecnología, como los fondos de pensiones, los fondos soberanos y las oficinas familiares, están invadiendo los mercados privados que solían estar dominados por las empresas de capital de ‎‎riesgo‎‎ de Sand Hill Road en Palo Alto.

Inversores “no tradicionales”

En el último trimestre, los inversores “no tradicionales” en Estados Unidos participaron en casi 1.800 acuerdos que en conjunto recaudaron 57.000 millones de dólares.

Muchos pueden haber sido alentados por el éxito de incursiones anteriores de amateurs que no pertenecen al mundo ‎‎del capital de riesgo.‎‎ Sus rendimientos anuales de las inversiones de salida en una primera ronda de financiamiento han promediado el 30% en la última década, estima la firma de datos PitchBook. Eso es más del doble del 10-15% para ‎‎los veteranos.‎

Vemos de este modo que ‎los unicornios tecnológicos y su gran crecimiento están en auge.

Sangrando efectivo

‎Esta racha ganadora aún puede terminar en lágrimas. Eso es lo que sucedió hace dos años, cuando empresas altamente valoradas con modelos de negocio inestables fracasaron después de sus ofertas públicas iniciales (como Uber y Lyft, dos rivales de transporte) o nunca llegaron tan lejos ( como WeWork, una empresa de alquiler de oficinas cuya salida a bolsa fue archivada después de que los inversores se enfriaron). 

Muchos unicornios recientemente listados continúan sangrando efectivo. Según los cálculos de ‎‎The Economist, ‎aquellos que salieron a bolsa en 2021 tuvieron una pérdida combinada de USD 25 mil millones en su último año financiero.‎

‎Evaluar si los restantes unicornios valen sus elevadas valoraciones parece más difícil que nunca. Al igual que sus predecesores, no revelan resultados financieros. Al mismo tiempo, extrapolar los resultados de los unicornios anteriores, que tendían a perseguir el crecimiento a toda costa en los mercados en los que el ganador se lleva todo, ofrece poca ayuda. 

Compañías investigadas

Los unicornios de hoy en día a menudo apuntan a capturar buenos márgenes mediante la venta de tecnología genuinamente única. Esta podría ser una estrategia más sostenible, si la tecnología funciona. Pero es más difícil para los no expertos evaluar. Especialmente en base a lo que, en general, es poco más que un prototipo.

Nikola y Lordstown son dos compañías de vehículos eléctricos que cotizaron en 2020 a través de fusiones inversas con compañías de adquisición de propósito especial‎‎ (spac). Ambas compañías están siendo investigadas por las autoridades estadounidenses por presuntamente exagerar la viabilidad de su tecnología.‎

El riesgo de la política

‎Otro riesgo viene de la política. Las autoridades de todo el mundo son cada vez más cautelosas en dejar que las empresas de tecnología se vuelvan demasiado grandes o ingresar a mercados regulados como las finanzas o la atención médica.

Como parte de una ofensiva más amplia contra las grandes empresas de tecnología, el Gobierno de China saboteó recientemente las operaciones de Didi. Es así que prohibió su aplicación en las tiendas de aplicaciones chinas días después de la oferta pública inicial de USD 68 mil millones de la empresa en Nueva York. Aparentemente, esto se produjo por el mal uso de los datos de los usuarios.

Tales movimientos están enfriando el apetito de los inversores por las nuevas empresas chinas, cuyo financiamiento ha disminuido en los últimos dos trimestres. En Estados Unidos, la Comisión de Bolsa y Valores está comenzando a examinar el uso de criptomonedas. Es que muchos intercambios de criptomonedas aceleraron los pulsos de los inversores en la fiebre de Bitcoin del año pasado.

Ahora, la capitalización de mercado de Coinbase, una de las más grandes, se ha reducido a la mitad, o USD 56 mil millones. Esto es, desde que alcanzó su punto máximo después de su cotización en abril.‎

No todo lo que brilla es oro

‎Los inversores, entonces, deben tener cuidado. Para todos los demás, la estampida del unicornio es una bendición. Debido a que las inversiones de riesgo involucran principalmente capital y poca deuda, incluso los fracasos como WeWork o las historias de advertencia como Didi representan poco riesgo para el sistema financiero.

Es así que los unicornios tecnológicos y su gran crecimiento es una bendición ambivalente, en el mejor de los casos.

Mientras tanto, los capitales de riesgo financian a las nuevas empresas con pérdidas. A su vez, estas ofrecen servicios subsidiados o desarrollan nuevos productos inteligentes. Conforme siga este patrón de comportamiento, los consumidores no tienen ninguna razón para mirar los dientes del caballo regalado con cuernos.

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