El momento justo para un auge del capex

El momento justo para un auge del capex

Este parece ser el momento justo para un auge del capex o gasto de capital. Las empresas de todo el mundo están gastando mucho dinero. Analizamos sus gastos.

Mientras terminan o se suavizan las cuarentenas en muchos lugares como Estados Unidos, Australia y varios países de Europa, la gente ya empezó a salir y a gastar.

Los restaurantes de Australia están abarrotados hace meses. Los centros comerciales de Estados Unidos están repletos. Los cines en Gran Bretaña (a los que se les permitió reabrir a mediados de mayo) están llenos una vez más. 

Empresas invirtiendo a lo grande

Sin embargo, detrás de esta reactivación, otra bonanza de gasto potencialmente más significativa, recién está comenzando.‎

‎Es así que las empresas están empezando a invertir a lo grande. En Estados Unidos, el gasto de capital (o capex) de las empresas está aumentando a una tasa anual del 15%, tanto en máquinas y fábricas como en objetos intangibles, como software. 

Las empresas de otras partes del mundo también están aumentando el gasto. Las previsiones de inversión empresarial nunca han sido más prometedoras. Los analistas del banco Morgan Stanley predicen un “ciclo de capex al rojo vivo”. La inversión global general, calculan, se disparará al 121% de los niveles previos a la recesión para fines de 2022.

El momento justo para el auge del capex 

La consultora Oxford Economics sostiene que el momento parece adecuado para un auge del capex, mientras que la firma de investigación Ihs‎‎ Markit pronostica que la inversión fija real global aumentará más de un 6% este año.‎

‎El optimismo de hoy marca un cambio con respecto a la norma previa a la pandemia. En Los Estados Unidos, la inversión empresarial interna bruta, como porcentaje del ‎‎PBI, había sido lenta desde principios de la década de 1980. 

Después de la crisis financiera de 2007-09, la inversión global tardó más de dos años, en términos reales, en recuperar su pico anterior. Por el contrario, aunque la inversión cayó más abruptamente al inicio de la pandemia, esta vez ha sido más rápido recuperarse.

Procurar no volver a 2010

La perspectiva de un aumento del capex promete que la economía mundial no enfrentará una repetición de la década de 2010. En esa década, el crecimiento de la productividad y ‎‎el PBI‎‎ se mantuvieron obstinadamente por debajo de las tendencias previas a la crisis. 

La inversión en nuevos productos, tecnologías y prácticas empresariales es, después de todo, la base para obtener mayores ingresos y una mejor calidad de vida. Entonces, ¿qué hay detrás de la alegría del capex?

¿Será duradero el optimismo?

‎Para entender por qué los analistas son tan optimistas, consideremos la firmas bursátiles de Estados Unidos incluidas en el S&P 500. Juntas representan alrededor de un dólar de cada siete de la formación total de capital corporativo del mundo rico. 

En un informe reciente, el Bank of America analizó las ganancias de estas compañías desde 2006. Es así que concluyó que los ejecutivos están en su momento más alcista del capex

‎La revista The Economist‎‎ ha analizado las 25 firmas no financieras más grandes del S&P‎‎ 500. Es así que ha encontrado que las expectativas de los analistas para el capex en 2021 han aumentado un 10% en el último año.‎

Las empresas tecnológicas a la cabeza 

‎Por ahora la recuperación de la inversión se concentra en unas pocas industrias. Se espera que las empresas tecnológicas globales aumenten el capex en un 42% este año, en relación con 2019.

Apple invertirá USD 430 mil millones en Estados Unidos durante un período de cinco años, una actualización del 20% en planes anteriores. Tsmc‎‎ de Taiwán, el fabricante de semiconductores más grande del mundo, anunció recientemente que invertiría USD 100 mil millones en los próximos tres años en la fabricación. Los analistas calculan que el de Samsung aumentará un 13% este año, después de haber subido un 45% en 2020.‎

Nuevas demandas

‎Las empresas tecnológicas están gastando tanto en parte porque la pandemia ha creado nuevas demandas. Hay muchas más compras en línea que antes. El trabajo remoto va en aumento. Se necesitan nuevos equipos y software para que funcionen sin problemas. 

Una investigación reciente realizada por Nicholas Bloom, Steven Davis y Yulia Zhestkova revela un gran aumento en la proporción de solicitudes de patente para tecnologías que trabajan desde el hogar. El banco ‎‎UBS estima que los envíos de computadoras para uso comercial aumentarán casi un 10% este año.

No solo las tecnológicas suman adeptos

‎Las empresas tecnológicas no son las únicas que ganan entusiastas. Las firmas en el ‎‎S&P‎‎ 500 que se centran en el gasto discrecional de los consumidores aumentaron el capex en un 36% interanual en el primer trimestre.

Compañías como Target y Walmart, ambos minoristas, están tratando de mantenerse al día con los gigantes en línea. Marks &Spencer, el minorista británico, anunció recientemente que había lanzado 46 nuevos sitios web en mercados extranjeros desde Islandia hasta Uzbekistán.‎

Otros minoristas están gastando frenéticamente para ampliar la capacidad, después de haber sido sorprendidos por el aumento en el gasto de los hogares. Existe una escasez de prácticamente todo, desde sofás hasta bañeras de hidromasaje. Por todo esto, se considera que este es el momento justo para un auge del capex.

Por ejemplo, a principios de este año, Peloton anunció inversiones incrementales sustanciales para acelerar el transporte de sus bicicletas estáticas desde Taiwán. Maersk, la empresa naviera, dijo recientemente que compraría más contenedores para aliviar los cuellos de botella. La lista de pedidos mundiales de enormes buques portacontenedores ha pasado del 9% a más del 15% .

‎La gran pregunta es si el auge emergente del capex augura un cambio amplio y duradero o es simplemente una respuesta entusiasta, pero temporal, a la reapertura.

No todos son tan optimistas

No todo el mundo está aumentando el capex. Un análisis sugiere que aproximadamente la mitad de las empresas en el ‎‎S&P‎‎ 500 no van a invertir más en 2021 que en 2019.

Las empresas mundiales de petróleo y gas están recortando en una décima en relación con los niveles previos a la pandemia. Esto se da, posiblemente, en respuesta a la menor demanda esperada de su tarifa de calentamiento del planeta.

Los operadores de líneas aéreas también están rebajando el gasto. Quizás porque esperan que pase un tiempo antes de que la gente pueda volver a viajar libremente. Muchos ejecutivos, incluidos los de las empresas de materias primas y bienes industriales, siguen predicando la disciplina del capital. Puede ser todo un salto para ellos pasar de una década de austeridad a una época de auge.‎

Otra preocupación es la tendencia hacia una mayor consolidación en industrias que va desde la hotelera hasta la minería, que parece poco probable que se haya revertido por el COVID-19. 

Las investigaciones realizadas por el FMI sugieren que las empresas con poder de mercado pueden estar menos interesadas en invertir. En los cinco años anteriores a la pandemia, por ejemplo, la inversión empresarial estadounidense en hoteles era apenas superior a la de los cinco años anteriores a la crisis financiera, a pesar de que la demanda era mucho mayor.‎

‎Sin embargo, las condiciones económicas actuales podrían convencer a las empresas reacias a aflojar los hilos de la bolsa. En contraste con el período posterior a la crisis financiera, los hogares tienen muchos ahorros para gastar.‎

Reasignación económica por la pandemia

Una respuesta fiscal y monetaria más decisiva esta vez también ha permitido a las empresas cargar con efectivo . La emisión de bonos por parte de compañías estadounidenses con calificación de grado de inversión saltó a un récord de USD 1.7 billones en 2020, en comparación con USD 1.1 billones en 2019, según el equipo de investigación de ‎‎S&P‎‎ Global Market Intelligence.

‎Además, la reasignación económica provocada por el COVID-19 y sus inversiones, se sentirán durante algún tiempo. Los gerentes de ciertas industrias, especialmente los semiconductores, ya aceptan que entraron en la pandemia con muy poca capacidad ociosa. Es así que están prometiendo proyectos multianuales para compensarla.

Quizás lo más importante es que la pandemia está llevando a una era de mayor optimismo tecnológico. El rápido despliegue de modelos de negocio completamente nuevos cuando el COVID-19 golpeó, puede haber recordado a los jefes la recompensa de la inversión. Todo eso podría explicar por qué las‎‎ expectativas de capex de las firmas ‎‎S&P ‎‎500 para 2022 son aún más ambiciosas que las de este año. Es posible que el auge de la inversión recién haya comenzado para algunos países.

Contraste con América Latina

Al contrario de lo que parece suceder en el resto del mundo, Latinoamérica es una de las regiones más golpeadas por la pandemia. Sus niveles cayeron estrepitosamente, generando mucha más pobreza de la que ya existía. Esto fue, en parte, causado por la pandemia. Pero los Gobiernos de Latinoamérica parecen haber seguido firmes órdenes de esclavizar y sumergir en el hambre más profundo a sus habitantes.

Existen industrias que lograron mantenerse en pie, por supuesto. Pero en general, son multinacionales. Indudablemente, se acerca una bonanza de inversión aunque no para nuestra región. Tal vez en algún momento, sea el turno de Latinoamérica, con todas sus riquezas, belleza y abundancia.

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