¿En qué invertir en medio de una corrida cambiaria?

¿En qué invertir en medio de una corrida cambiaria?

¿En qué invertir en medio de una corrida cambiaria? Los inversores deben decidir qué hacer con su dinero, pero está claro que pagar por el dólar los valores actuales parece una exageración.

Estamos en medio de una corrida cambiaria. Esta crisis comenzó la primera semana de junio con la venta de bonos que ajustan por inflación. Luego, se aceleró con la restricción a las importaciones y se descontroló totalmente con la salida del ex ministro de Economía. En ese momento, estuvimos más de 24 horas sin saber quién lo reemplazaría, e incluso con un Banco Central sin saber si tenía que decretar feriado bancario y cambiario el lunes siguiente.

Todo esto acompañado por la mayor emisión de pesos en un mes, junio vio incrementado el stock de pesos en 13% del total. El resultado fue un incremento del dólar de $205 a fines de mayo a más de $350 que tocó el viernes, con los dólares financieros cerrando entre $312/$330.

Depósitos estables

Más allá de la corrida que estamos viviendo, la misma no llega a contagiar al sector financiero (por lo menos por el momento). 

Los depósitos privados en dólares se encontraban en USD 15.063 millones al 20 de julio, lo que significa una baja de 2.7% en 50 días, una cifra no alarmante dada la magnitud de la corrida. 

Por otra parte, los depósitos en plazo fijo —tanto tradicionales como los que ajustan por inflación (UVA)— siguen creciendo. El stock de los mismos asciende a $5,1 billones con un incremento de 14%.

Entender la magnitud de la crisis 

Si bien es un dato positivo que los depósitos bancarios no se hayan visto afectados, es preocupante ver que sin haber sufrido una huida de los depósitos, los dólares subieron un 50%.

De producirse la misma, ¿a cuánto podría alcanzar el precio del dólar? Por eso es imprescindible abortar toda corrida ni bien comienza.

¿Cuál es el impacto de las últimas medidas?

Las medidas que se han implementado en los últimos días —como ser el incremento de impuestos sobre el gasto de tarjeta de crédito, más restricciones sobre las operaciones del dólar MEP y CCL— no parecen ir en el sentido correcto

Incluso en caso de lograr estabilizar el dólar en estos valores, estamos hablando de brechas entre el dólar oficial y los libres en el orden del 150% . Este hecho, obviamente, hace imposible el desarrollo normal de la actividad económica.

Estas brechas generan expectativas devaluatorias y, junto a la restricción de las importaciones, provocan retención de mercaderías por parte de las industrias.

Esto se debe a la incertidumbre de su precio de reposición y saltos de precios como cobertura. Datos preliminares hablan de una inflación superior al 6% para julio y algunas consultoras se animan a decir que superaremos el 8%.

¿En qué invertir en medio de una corrida cambiaria?

En este contexto, los inversores debemos decidir qué hacer con nuestro dinero. Pagar por el dólar los valores actuales parece una exageración.

Pero es verdad que en un proceso de corrida, nadie compra dólares porque crea que están baratos o caros. Se compra porque se percibe que mañana seguirán subiendo.

Lo cierto es que parecería que el momento de comprar dólares ya pasó. Quienes hayan podido hacerlo a tiempo, han logrado una muy buena cobertura de su capital. Por ejemplo, quien compró USD 1.000 en mayo hoy sigue teniendo esos USD 1.000. Pero valen unos $120.000 más.

Las acciones sirvieron como cierta cobertura, pero estuvieron lejos del salto que pegó el dólar.

Precios, inflación, devaluación

Lo que sigue, aún si se puede detener la carrera del dólar, es el salto de los precios. Esto acelerará la inflación, y los instrumentos que se indexan por ella recibirán ese incremento. Pero esto no está libre de riesgo.

Por un lado, existe el peligro de que no se pueda detener la suba del dólar y que se tenga que terminar devaluando el dólar oficial. Por el otro, el riesgo de no poder renovar los vencimientos de deuda en pesos y que se terminen reprogramando los mismos cambiando las condiciones originales es una opción. 

El destino en manos del BCRA

Como siempre, el destino estará en manos de las medidas que tome el BCRA. Hasta ahora, se niega a retirar agresivamente los pesos que provocan esta corrida y a subir las tasas. No está mal que el tesoro lidere la tasa positiva en el mercado. Pero en un contexto de aceleración inflacionaria, la entidad no puede olvidarse de la correcta remuneración de los depósitos en pesos.

En momentos de alta incertidumbre, lo mejor es diversificar las inversiones para minimizar los riesgos. De esa forma, se mantiene parte del capital en moneda dura, pero también se asigna un porcentaje a instrumentos que ajusten por inflación. 

A mayor volatilidad, mayor es el tiempo de dedicación que las inversiones necesitan. Después de todo, se trata de nuestro dinero.

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