La caída de Evergrande y la crisis de 2008

La caída de Evergrande y la crisis de 2008

La caída de Evergrande y la crisis de 2008 despiertan grandes preocupaciones. La deuda de la empresa inmobiliaria asciende a más de USD 300.000 millones, equivalente al 2% del PBI de China. En qué se parece y en qué se diferencia de la caída del gigante que dio origen a la crisis del 2008-2009.

La caída de Evergrande y la crisis de 2008 tiene en vilo a los mercados. Es así que la empresa inmobiliaria china se desplomó un 10,63% este lunes en la Bolsa de Hong Kong. Este es su menor nivel de cotización en más de 11 años. De esta manera, se encuentra en un creciente riesgo de quiebra al no poder hacer frente a sus obligaciones financieras.

A su vez, este hecho acarreó hoy un impacto sistémico en las principales bolsas internacionales. Se produjeron caídas que rondan en promedio el 2% en Europa. En tanto, arrastraría un descenso en los futuros de Wall Street.

Los títulos de la empresa cayeron hasta los 2,28 dólares hongkoneses, desde los 2,54 en los que había cerrado el pasado viernes. Esta cifra es la peor registrada desde mayo de 2010. Desde sus máximos históricos alcanzados en octubre de 2017, la valoración bursátil de la empresa cayó un 92,77%. Solo en los últimos 12 meses, la baja fue de más del 88%.

Evergrande cuenta con un pasivo de USD 300.000 millones. Es pertinente aclarar que los bienes raíces representan el 40% de los activos de los hogares en China.

La “ballena” de bonos en dólares

“Evergrande es una ballena en el mercado de bonos en dólares de alto rendimiento de China. Esta representa alrededor del 16% de los pagarés en circulación. Con USD 83,5 millones de intereses sobre un bono en dólares a cinco años que vencen el jueves, y con 232 millones de yuanes (USD 36 millones) en un bono en tierra el mismo día”, reportó la agencia Bloomberg.

Además, la compañía tiene más de 200 filiales en el extranjero y casi 2.000 en su país. También cuenta con alrededor de 2 billones de yuanes en activos. Esta cifra equivale al 2% del Producto Bruto Interno (PBI) de China, de acuerdo a Goldman Sachs.

¿Parecido a la crisis de Lehman Brothers?

Bloomberg informó que “Los bienes raíces representan el 40% de los activos de los hogares en China”. Por este motivo, “los analistas de Goldman Sachs pidieron a las autoridades de ese país que envíen un mensaje más claro sobre cómo planean evitar que Evergrande provoque efectos secundarios significativos en la economía en general. Asimismo, desde Citigroup sostuvieron que los funcionarios pueden cometer un error de política de ajuste excesivo”.

Pero, ¿qué impacto puede tener esta caída en los mercados globales? ¿Puede ser esta una caída similar a la de Lehman Brothers, la antesala a la crisis de 2008? 

¿Qué fue Lehman Brothers?

Lehman Brothers fue una compañía global de servicios financieros de Estados Unidos fundada en 1850. Destacaba en banca de inversión, gestión de activos financieros e inversiones en renta fija, banca comercial, gestión de inversiones y servicios bancarios en general. Antes de declarar la quiebra el 15 de septiembre de 2008, Lehman Brothers era el cuarto banco de inversión más grande de Estados Unidos (detrás de Goldman Sachs, Morgan Stanley y Merrill Lynch) y tenía 680 mil millones de dólares.

El 15 de septiembre de 2008, Lehman Brothers presentó su declaración formal de quiebra tras el éxodo de la mayoría de sus clientes. Asimismo, tuvo pérdidas drásticas en el mercado de valores y una gran devaluación de sus activos por las principales agencias de calificación de riesgos.

Estos fenómenos se produjeron principalmente por el involucramiento de Lehman en la crisis de las hipotecas subprime, asumiendo riesgos excesivos.

Por todo esto, muchos consideran que la caída de Evergrande y la crisis de 2008 pueden tratarse de fenómenos parecidos. Nadie quiere que la crisis lo tome desprevenido. Sin embargo, varios expertos afirman que el caso de Lehman tiene bastantes diferencias con el de Evergrande.

Tipos de empresas diferentes

Los especialistas consideran que la situación de las dos empresas son muy diferentes. No lo compararía con Lehman Brothers en términos del tipo de empresa y situación, en un contexto internacional, casi 15 años mas tarde. Evergrande es una empresa de desarrollo inmobiliario mientras que Lehman Brothers es una empresa financiera que tenía inversiones en productos financieros muy complejos y derivados reestructurados que ni la SEC podía entender prácticamente”, señaló Sebastián Maril, de Research for Traders.

Las actitudes de Estados Unidos y de China no son iguales

Pero los especialistas advierten que la gran diferencia entre las dos caídas es el tipo de Gobierno. En China hay mucho subsidio, mucha intervención estatal del Gobierno chino y ahí es donde hay que enfocar el análisis. Son dos mundos diferentes, países diferentes, contextos mundiales diferentes. Pero lo que se puede comparar es el posible tipo de contagio que pueda llegar a ocurrir a nivel mundial. Para mí, no va a ocurrir. Pero el tiempo dirá si estamos o no preparados para enfrentar otro Lehman Brothers”, agregó Maril.

En el caso de la crisis de Lehman Brothers, el Gobierno estadounidense compró las hipotecas a través de las empresas Fannie Mae y Freddie Mac. “Los subsidios del lado de Estados Unidos venían de la compra por parte de las empresas del gobierno. De esa manera fondeaban a los bancos. Pero una cosa es subsidiar a una empresa en problemas. Otra muy distinta es comprar productos financieros, como hacía el gobierno estadounidense, para garantizar que los norteamericanos tuvieran acceso a las viviendas. No hay similitud. Lo único puede pasar es que haya contagio mundial”, resumió Maril.

La economía más grande del mundo, ¿en riesgo?

Por su parte, Diego Martínez Burzaco, de Inviu, afirmó que “es importante seguir el tema de cerca. Hacer paralelismo con Lehman Brothers es demasiado prematuro. Se trata de una empresa desarrolladora de las más importantes. Había tomado mucho apalancamiento y esto no era un riesgo en la medida que las propiedades siguieran subiendo de precio”.

“Las propiedades dejaron de subir de precio y ahí empezaron todos los problemas. Al ser una compañía sin presencia del Estado quizás haya un efecto adoctrinamiento del Partido Popular respecto a qué quiere hacer para darle una mano o no. Obviamente es una cuestión a seguir de cerca por la envergadura de la economía china y su impacto en las economías emergentes”, indicó.

Desde el Grupo Cohen explicaron que “el sistema financiero chino se enfrenta a un desafío no menor. Evergrande cuenta con pasivos que superan los USD 300.000 millones. Así , constituye un importante eslabón del sector de la construcción. Este sector podría sufrir daños colaterales ante una eventual quiebra, afectando el crecimiento económico de la segunda economía más grande del mundo.

De momento, la salida más probable parecería ser la toma de control de la compañía por parte del Gobierno, junto con el lanzamiento de una reestructuración en sus pasivos, agregaron desde el Grupo Cohen.

La deuda de Evergrande

La deuda de Evergrande asciende a 1,97 billones de yuanes —es decir más de USD 300.000 millones—, equivalente a aproximadamente el 2% del PBI de China. Al cierre de este lunes, tras los continuos desplomes en Bolsa, su valoración es de apenas 30.200 millones de dólares de Hong Kong (USD 3.877 millones).

De acuerdo a los datos recogidos por Bloomberg, este jueves la firma tendrá que realizar el pago de un cupón de un bono a cinco años de USD 83,5 millones. Hasta finales de año, la firma tiene que afrontar pagos de intereses por valor de USD 669 millones.

Los motivos de la caída

Fundada en los años 90, Evergrande creció de forma exponencial durante el boom inmobiliario chino. Esto sucedió, en parte, gracias a la acumulación de una importante deuda.

Su situación se agravó por las restricciones impuestas por China para desapalancar el sector que, por ejemplo, prohíben vender propiedades antes de que estén terminadas. Esta era una práctica en la que se basaba el negocio de Evergrande.

El posible rescate del Gobierno chino

Evergrande es el segundo mayor desarrollador inmobiliario de China y del mundo. Emplea unas 200.000 personas de forma directa y genera más de un millón de puestos de trabajo a través de subcontratistas.

Existen además 1,5 millones de familias que abonaron propiedades, que aún no se han entregado ni finalizado de construir. En su mayoría se trata de personas de ingresos medios-altos, con inmuebles por recibir que en varios casos superan el millón de dólares en valor final.

La caída de Evergrande y la crisis de 2008

A principios de esta semana, los reguladores chinos se reunieron con acreedores de Evergrande y confirmaron que la compañía no podrá abonar los intereses previstos para el 21 de septiembre. Ante este anuncio, sus títulos de deuda vieron suspendida su cotización en las ruedas siguientes, luego de caer más de 20% por día.

Es así que muchos equiparan la inminente quiebra con la crisis del 2008 de Lehman Brothers. Si bien los expertos afirman que una situación dista mucho de la otra, solo el tiempo podrá definir esta incógnita.

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