Las cinco claves del dólar ante las elecciones

Las cinco claves del dólar ante las elecciones

Las cinco claves del dólar ante las elecciones presentan grandes desafíos. Tras meses de nerviosismo, avanza la cuenta regresiva hacia las elecciones legislativas en Argentina. 

Comienza la última semana previa a las elecciones legislativas del 14 de noviembre. Tras las PASO, se presentaron meses complicados en materia política y económica. A tan solo cinco días de la votación, un tema central es cómo evolucionará el dólar hasta esa fecha.

En los últimos días, las presiones sobre el tipo de cambio paralelo incrementaron. Este llegó a tocar los $200, aunque entre jueves y viernes pasados se estabilizó finalmente en $199.

Por encima de los $200

Mientras tanto, el Gobierno sigue interviniendo fuertemente en los tipos de cambio financieros que se negocian contra AL-30 para mantener controlados los precios. De este modo, busca aplacar los niveles de operatoria en esos mercados. Pero el Contado Con Liqui llamado “libre” (SENEBI, contra ADRs y CEDEAR), supera ya valores por arriba de los $200. Por último, los mercados de dólar futuro y los instrumentos dólar linked también están tendiendo al alza por estos días.

El BCRA tomó medidas para controlar la búsqueda de cobertura en el dólar por parte de los importadores en octubre, aunque estas medidas se levantaron casi por completo a fin de mes.

Asimismo, el jueves de la semana pasada la institución limitó la posibilidad de los bancos de acceder al mercado de cambios hasta finales de noviembre con el mismo objetivo. Es decir, el de combatir la búsqueda de cobertura y la especulación ante el proceso electoral de este domingo, que le viene costando muy caro al Banco Central en materia de reservas.

Ante este escenario complicado, distintos analistas económicos dan su opinión respecto de cuáles son las cinco claves que habrá que observar esta semana para seguirle el pulso a la economía y al dólar

Clave 1: evolución de las reservas

En primer lugar, Camilo Tiscornia, de CyT Asesores Económicos, señala que la evolución de las reservas, que en octubre repuntaron gracias al cepo reforzado, va a ser un tema central esta semana”. Y es que, según indica, estamos ante un contexto de escasez de divisas que se ve reflejado en la oferta de dólares y la necesidad de intervención por parte del Banco Central en el mercado de cambios.

Todos los actores de la economía están buscando cobertura y se ve que se están pagando precios exagerados por algunos instrumentos dolarizados“, explica el economista de Eco Go, Sebastián Menescaldi.

Tras la medida del BCRA que obliga a los  bancos a mantener su Posición Global en Moneda Extranjera sin modificaciones respecto del mes pasada hasta fines de noviembre (es decir, que no pueden incrementar su liquidez en dólares comprando en el mercado de cambios), la entidad consiguió cierta tranquilidad el viernes pasado. Sin embargo, advierte que “esta semana vamos a ver que el tipo de cambio siga presionado al alza”.

En consecuencia, anticipa que es probable que sigan las tensiones. Esta es una de las cinco claves del dólar ante las elecciones.

En este contexto, el economista de la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE), Nicolás Zeolla, señala quelas regulaciones cambiarias son necesarias para atravesar la coyuntura sin grandes sobresaltos”. En simultáneo, es central avanzar en un conjunto de políticas que permitan relajar los cuellos de botella externos. Asimismo, destaca que los recientes anuncios de IED son muy auspiciosos y positivos.

Clave 2: el efecto estacionalidad

Lo que sucede en materia de reservas está íntimamente ligado a la incertidumbre electoral, pero también a lo que los economistas definen como la “estacionalidad en el ingreso de divisas”.

“El segundo semestre, en términos de dólar, siempre es peor que el primero para Argentina porque hay menos liquidación de la cosecha. Y eso se traslada a todos los tipos de cambio, explica en igual sentido el economista del Centro de Estudios de Economía Política Argentina, Leandro Ziccarelli.

Según Menescaldi, esto hace que, en estas épocas, suela haber menor oferta de dólares porque todos los guardan a ver qué sucederá. Además, no hay un valor establecido. De hecho, Ziccarelli recuerda que, a esta altura del año pasado, el dólar blue en Argentina estaba a $195 contra uno a casi $200 de hoy. 

Así, describe que lo que estamos viendo en los tipos de cambio no es una situación atípica para esta época del año. Sin embargo, esta vez, se cuela la cuestión electoral en el medio, que agrega incertidumbre.

Clave 3: emisión y déficit

Existen dos puntos claves en los años electorales en Argentina que son la emisión monetaria y el déficit fiscal, que van de la mano. Ziccarelli señala que se incrementó en parte la emisión debido a que la situación financiera del Gobierno se deterioró. Ya no logra conseguir pesos tan fácilmente como en el primer semestre en el mercado. Esto viene acompañado de una aceleración del déficit, como consecuencia de que en el segundo semestre se suele gastar más.

Como describe Tiscornia, la emisión monetaria para financiar el déficit fiscal se aceleró. En  consecuencia, “octubre fue un mes en el que la cantidad de pesos en la calle aumentó. Eso hizo que aumentara la presión sobre los dólares”.

De este modo, explica que la situación que se está viendo en estos últimos días en el mercado del dólar blue y los otros paralelos tiene que ver con que hay mucho dinero dando vueltas y eso afecta el tipo de cambio.

Clave 4: la inflación

La emisión monetaria y el precio del dólar están ligados a un problema que preocupa al Gobierno por estos días: la inflación. Esta semana es clave en términos de expectativas. Esto sucede porque el INDEC publica el dato de inflación de octubre y los datos de comercio exterior del tercer trimestre, informa el director de la consultora Analytica, Claudio Caprarulo.

Tal como menciona Tiscornia, el secretario de Comercio Interior, Roberto Feletti, ya anticipó que la inflación de octubre va a estar por encima del 3%. Sin embargo, según las estimaciones de su consultora, CyT Asesores Económicos, se ubicará en el 3,6%.

En ese sentido, apunta que puede ser un factor determinante para el dólar. Y es que, según el análisis de Caprarulo, “si los datos son peores de los que espera el mercado, se puede profundizar aún más la dolarización de cartera y la presión para que el Tesoro ofrezca una tasa de interés más alta en sus licitaciones”.

Clave 5: el discurso oficial y el FMI

Por último, pero no menos importante, tanto Ziccarelli como Tiscornia ponen el énfasis en la retórica del Gobierno en esta última semana”. Esto se podría encuadrar en lo que Zeolla define como la variable política. En estos momentos, esta variable está muy relacionada con lo que viene sucediendo con el acuerdo con el FMl.

Asimismo, advierte que esta es una cuestión en la que, mientras haya interrogantes acerca del nivel de consenso en el frente interno, la incertidumbre sobre este punto jugará en contra del escenario financiero y político.

Así, vemos que el discurso oficial y el FMI son parte de las cinco claves del dólar ante las elecciones.

FMI, lecturas y falta de comunicación

“Desde las PASO, la comunicación oficial ha sido un factor de complicación, incluso respecto del FMI”, afirma Tiscornia. A lo que Ziccarelli aporta: “El Gobierno no logra cerrar un programa financiero y eso genera muchas dudas. El acuerdo con el FMI no llega y Argentina se acerca al pago de diciembre. Mientras tanto, el ministro de Economía, se radicalizó en el discurso, en un momento de la negociación que considero equivocado para hacerlo”.

Sucede que el economista del CEPA considera que el mercado lee esta postura como una señal de que el acuerdo no está tan cerca y advierte que “eso no es bueno para el clima financiero y económico y se refleja en el precio del blue al alza”.

Ziccarelli observa que una falta de comunicación en el Gabinete económico hacia el mercado y las personas de a pie que les permita entender hacia dónde va la economía. “Es necesario definir un plan, un camino a seguir. En general, los ministros no están comunicando y eso se también está afectando las expectativas económicas”, dice.

De este modo, las cinco claves de dólar ante las elecciones se complican mucho más. Ziccarelli explica que eso tiene que ver con que no se tiene un acuerdo con el FMI aún, ya que será una variable elemental para definir el rumbo. Además, agrega que habrá mucho agitación en el mercado hasta que se resuelva el tema de la elección y pase la estacionalidad del mercado.

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