Las criptomonedas están entre la espada y la pared

Las criptomonedas están entre la espada y la pared

Las criptomonedas están entre la espada y la pared. Es que las empresas más importantes de criptoactivos se enfrentan a una dura elección: aprender a convivir con los reguladores o soportar su ira. La visión libertaria de operar fuera del mercado de finanzas tradicional está dando paso a la necesidad de cumplir con los reguladores.

Uno de los principales atractivos para los defensores acérrimos de los activos digitales es que muchos de ellos quedan (teóricamente) fuera del alcance de las autoridades gubernamentales y monetarias. Estos son los organismos encargados de supervisar las actividades en los mercados convencionales.

El sueño del sistema financiero descentralizado bajo amenaza

Aunque el sueño de un sistema financiero descentralizado sigue vivo en la comunidad de las criptomonedas, lo que realmente se ha desarrollado es una industria llena de empresas financieras muy grandes.

Las grandes criptos incluyen bolsas como Coinbase y Binance, así como emisores de stablecoins, tokens digitales vinculados a otros activos, como Tether y Circle, respaldados por USD Coin.

Las bolsas procesan cientos de miles de millones de dólares cada mes. Es así que el valor de mercado de las dos mayores stablecoins ha alcanzado unos USD 90.000 millones.

Superposición con el sistema financiero tradicional

Esta actividad se está extendiendo cada vez más al sistema financiero tradicional, fuertemente regulado. Muchos intercambios permiten retirar y depositar dinero desde cuentas bancarias y a través de las principales tarjetas de pago. 

Tether y USD Coin están respaldadas por reservas. Estas incluyen deuda a corto plazo emitida por empresas tradicionales, dicen sus emisores. Esto significa que podrían llegar a tener importancia sistémica fuera del mercado de las criptomonedas, hecho que provoca la preocupación de la Reserva Federal y del grupo de calificación Fitch.

Empresas de criptomonedas en mercados de valores

Las empresas de criptomonedas también se están lanzando a los mercados de valores. Coinbase, con sede en Estados Unidos, cotizó en Wall Street este año. Mientras tanto, Circle está planeando debutar en Nueva York a través de un acuerdo con un vehículo de inversión cotizado. Las empresas financieras de alto perfil y los fondos de cobertura también están buscando entrar en el juego.

El gran crecimiento y las grandes ambiciones del sector se han alimentado, al menos en parte, de su capacidad para operar con una mentalidad de “moverse rápido y romper cosas”. Cuando las criptomonedas estaban en sus primeras etapas, los reguladores las ignoraron como un espectáculo secundario.

Dudas de los organismos oficiales

Pero los organismos de vigilancia financiera se enfrentan ahora a serias cuestiones: ¿Cómo pueden garantizar que las criptomonedas no se utilicen para el blanqueo de dinero o la financiación del terrorismo? ¿Cómo protegen a los consumidores de las estafas u otros engaños? ¿En qué momento las grandes criptomonedas comienzan a causar un riesgo sistémico para los mercados de activos tradicionales?

Criptomonedas en el ojo de huracán

Este aumento del interés de los supervisores supone un grave riesgo para algunos actores, pero también presenta una oportunidad para otros. Ha provocado una especie de división en el sector de las criptomonedas. Algunos operadores se están ganando poco a poco la confianza de los funcionarios, al afirmar su buena fe en cumplimiento o al explicar sus modelos de negocio con todo detalle. Otros están jugando a ponerse al día.

“Estamos exactamente en el ojo del huracán”, dijo Ian Taylor, director ejecutivo de CryptoUK, un organismo comercial que representa al sector. Afirmó que muchos de los “early adopters” (los que adoptaron las criptomonedas desde el principio) tienen que pasar de la mentalidad de “estar fuera del control centralizado” a la de los grandes operadores convencionales.

Resquemor del mundo cripto

Este proceso será, en última instancia, una ventaja para las perspectivas del sector. No obstante, muchos participantes de la industria de las criptomonedas temen que unos pocos malos actores lo arruinen para todos. 

Un estallido grave podría destruir los progresos realizados por los defensores. Estos han trabajado durante años para vender a los consumidores, los inversores y los reguladores su visión del futuro de las finanzas. Por eso, muchos piensan que las criptomonedas están entre la espada y la pared.

Las empresas de criptomonedas que se someten a un escrutinio más riguroso también deberían tener más facilidad para operar dentro de los límites de las finanzas tradicionales.

Algunas empresas están haciendo progresos en este ámbito. Por ejemplo, Crypto.com, con sede en Hong Kong, dijo que se había convertido en la primera cripto global en obtener una licencia de institución de dinero electrónico en Malta. Esto le permite emitir tarjetas de pago y ofrecer transferencias bancarias directamente a los consumidores.

En el Reino Unido, Gemini, una cripto empresa fundada por los gemelos Winklevoss, es uno de los pocos operadores que han recibido la aprobación de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA, por sus siglas en inglés) para convertirse en una empresa de criptoactivos registrada.

A mayor volumen, más escrutinio

La otra cara de la moneda es que los reguladores están adoptando una línea más fuerte en su escrutinio.

Tether y la casa de cambio Bitfinex, por ejemplo, acordaron en febrero pagar una multa de USD 18,5 millones después de que el fiscal general de Nueva York dijera que habían “encubierto imprudente e ilegalmente pérdidas financieras masivas”.

Ninguna de las dos empresas admitió haber actuado mal. El mes pasado, la FCA también emitió una advertencia a los consumidores contra Binance, una de las empresas más importantes del sector de las criptomonedas. Esta empresa se ha enfrentado a problemas relacionados con sus prácticas de cumplimiento.

¿Cuánto más puede durar el sueño?

Los reguladores se están acercando al sector. Los grandes grupos de criptomonedas que gozan de liderazgo en el mercado se enfrentarán a mayores exigencias de cumplimiento, transparencia y protección del consumidor.

Si bien el lenguaje de las compañías de criptodivisas es totalmente revolucionario, sus actos parecerían ser bastante contradictorios, por momentos. BlockFi promete el “futuro de las finanzas”. Coinbase, que hace muy poco presentó sus planes para salir a la Bolsa, quiere crear un sistema financiero abierto para el mundo. Sin embargo, lo que en realidad parecen hacer todas es ganar comisiones e intereses por los préstamos. Fabrican dinero crediticio fiduciario. ¿Y por qué no? Después de todo, es un buen negocio.

El Bitcoin como refuerzo del sistema financiero convencional

El Bitcoin está resultando ser una buena manera de reforzar el sistema que ya tenemos. Hay mucho de este sistema que funciona mal. La oferta de dinero crediticio puede ser inestable. Los bancos pueden dejar de otorgar préstamos cuando hay recesión, justo cuando la gente más los necesita.

Hay pocos incentivos para que concedan créditos baratos a las personas que necesitan pequeños montos. Sin embargo, hasta el momento el Bitcoin y otras criptomonedas no parecen haber hecho algo para arreglar esas cuestiones. Y no está para nada claro cómo lo harán.

La creación de dinero crediticio nuevo es un buen negocio. Por este motivo, siglo tras siglo, la gente ha encontrado nuevas maneras de otorgar préstamos. En Estados Unidos del siglo XXI, las instituciones financieras no bancarias evitan las regulaciones. Los préstamos se producen. No se puede dejar de prestar.

La tarea de hacer que el dinero crediticio fiduciario sea mejor para todos es solo eso: una tarea. Requiere de una regulación paciente. Hay que salir al mundo y conocer personas que están fuera del sistema financiero. Luego alentar a las entidades de préstamos para que ofrezcan productos que las atraigan. Hay que mantener una ardua negociación con quienes obtienen grandes ganancias prestando dinero. Nada de esto ocurrirá por sí solo porque haya un nuevo activo en el mundo.

La superposición del mundo cripto y el sistema financiero convencional puede traer aparejado ira y desilusión. Es que las criptomonedas están entre la espada y la pared. Aunque también existirán ventajas para quien pueda verlas.

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